Bienvenue en Helvétie ! Ce pays où il fait bon vivre figure dans le top de nombreux classements. Qualité et niveau de vie, éducation, environnement, fiscalité et sécurité...
En Suisse, les taux se sont modestement appréciés
Il existe un autre critère sur lequel la Confédération suisse, créée en 1291, excelle particulièrement dans ce contexte de fortes tensions internationales. C'est celui de ses taux courts et longs, respectivement à 0 % et 0,60 %. Alors que les États-Unis et la France ont vu, depuis fin février 2026, le rendement à 10 ans de leur dette progresser respectivement de 115 et 140 points de base (1,15 % et 1,40 %), celui de la Suisse s’est apprécié modestement de 40 points de base (0,40 %). Quelle est cette recette miracle ? Existe-t-il une arme secrète ? Ce modèle peut-il être dupliqué en France ?
Un bon élève qui a accumulé des bons points au fil du temps
Ce n’est pas un hasard. Les investisseurs ne font que récompenser cette nation pour ses bonnes performances économiques. Mais également pour sa gestion rigoureuse des finances publiques dans la durée. Une progression du PIB de 1,50 % sur un an au 2e trimestre 2026, une inflation annuelle de 0,80 % en août, un taux de chômage de 4,9 % selon l’Organisation internationale du travail. Et surtout un taux d’endettement sur PIB de la Confédération helvétique d’à peine 16,1 % à fin 2025. Même si l’on rajoute la dette des cantons, des collectivités et des organismes sociaux, ce ratio ressort en dessous de 40 %. Contre 126 % pour les États-Unis, 118 % pour la France et 62 % pour l’Allemagne selon les dernières données du FMI. Le vieux dicton « on ne prête qu’aux riches » se matérialise encore une fois.
Un frein à l’endettement instauré depuis 2003
Après une série de déficits accumulés dans les années 1990, les Suisses ont adopté le 2 décembre 2001 une mesure toute simple et de bon sens qui repose sur un principe élémentaire : sur un cycle économique complet, l'État fédéral ne doit pas dépenser plus qu'il ne gagne. Mais il dispose d’assez de souplesse afin de pouvoir dépenser davantage en période de récession. La contrainte sine qua non pour que tout ceci fonctionne est de dégager des excédents en période de croissance. Cette décision a été approuvée par 85 % de la population au cours d’une votation (référendum) et est appliquée depuis 2003. C’est un véritable succès. Et les faits sont là pour le prouver, puisque l’endettement a été réduit de 27 milliards de francs suisses entre 2003 et 2019. . La pandémie a nécessité de débloquer rapidement 30 milliards (soit 3 % du PIB) qu’il faut rembourser jusqu’en 2035. C’est tout simple, mais un système qui met des réserves de côté quand il fait beau permet de sortir les parapluies quand l’orage éclate. Prenons-en de la graine !
La Banque nationale suisse : une banque centrale hyperactive
C’est la rançon de la gloire. Cet État vertueux attire les capitaux du monde entier. L’argent coule tellement à flots que le franc suisse en est la première victime et en fait les frais. Mais dans le bon sens du terme, à savoir qu’il serait constamment réévalué. Cette problématique pénaliserait les exportations et pourrait provoquer des récessions. Pour y faire face, l’institution monétaire procède à de nombreuses interventions. Ceci sur le marché des changes et elle est contrainte de ne pas rémunérer les dépôts, voire de les pénaliser avec des taux négatifs. Celle-ci imprime de la monnaie pour ensuite la vendre et acheter des devises étrangères (euros, dollars, yens).
Fort activisme sur les actifs financiers
Cela fait gonfler son bilan. Celui-ci a atteint 914 milliards de francs suisses à fin juin 2026, dont 786 milliards rien qu’en réserves de devises. Son fort activisme sur des actifs aussi importants se mesure en dizaines de milliards sur son résultat financier. Celui-ci a été de 25 milliards au premier semestre 2026. Il a connu un record historique de 80 milliards de francs en 2024, ainsi qu’une perte abyssale de 133 milliards en 2022.
Le 15 janvier 2015, jour où la BNS abandonna son régime de change à parité avec l’euro
Cette date restera dans les mémoires comme le jour du « Francogeddon ». A savoir celui où la banque centrale abandonna la parité figée depuis septembre 2011 à 1,20 franc suisse pour un euro. En effet, avec la crise de la zone euro, la monnaie de l’Union avait perdu presque 20 % depuis le 1er janvier jusqu’à fin août. Pour coter au plus bas à 1,05. Cette forte baisse mettait en péril toute l’économie suisse. Ce peg à 1,20 a permis de stabiliser la parité pendant 40 mois. La contrepartie était une forte augmentation du bilan et de la volatilité du résultat financier de la banque.
Tout s’arrêta le 15 janvier 2015, soit une semaine avant l’annonce d’un plan massif d’achats d’actifs de la BCE de 60 milliards d’euros par mois. Cet afflux considérable de monnaie européenne constituait un risque financier sur les plusieurs centaines de milliards d’euros accumulés dans les coffres de Zurich. Cet abandon de la parité figée a fait chuter l’euro autour de 1 franc suisse ainsi que la Bourse helvétique de presque 15 % en deux jours.
Un nouveau « Francogeddon » est-il possible ?
La réponse est évidemment oui. Pour le moment, ce qui est rassurant, c’est que ni la BCE ni la FED n’envisagent de programmes d’achats d’actifs. La probabilité de cette mesure radicale est donc faible actuellement. Toutefois, des critiques émergent concernant la remontée de l’inflation à 0,80 % sous l’effet des prix de l’énergie et d’un franc artificiellement trop faible pour compenser cette hausse. Il serait donc plus logique d’augmenter graduellement ses taux directeurs, comme ses consœurs, plutôt que d’adopter une telle mesure radicale. Réduire la taille et le volume de ses opérations constituerait également une autre option.
Pourquoi pas en France?
Ce modèle vertueux est-il duplicable en France ? Pour cela, il faudrait adopter des mesures et des réformes de bon sens qui nécessiteraient l’adhésion du peuple et des responsables politiques. Il nous manque ce bon sens, ainsi qu’une économie à plus forte valeur ajoutée (le PIB par habitant en 2025 a été plus de deux fois plus élevé en Suisse qu’en France, selon le FMI). Les régimes de retraite y sont mixtes (répartition et capitalisation), équilibrés et dotés d’un fonds de réserve de 44 milliards de francs suisses. Mobilisons-nous !
Les chiffres de la semaine
- 0,60 %. Le rendement à 10 ans des obligations de la Confédération helvétique américaines, soit le plus bas parmi les pays industrialisés.
- 16,1 %. Le taux d’endettement de la Confédération helvétique à fin 2025.
- 914 milliards de francs suisses. La taille du bilan de la BNS au 30 juin 2026.