Catégorie : Les nouvelles du marché

En ces temps de tensions géopolitiques, l’Europe semble redécouvrir les enseignements de Sun Tzu, le célèbre stratège chinois. « L’art de la guerre, c’est de soumettre l’ennemi sans combattre », écrivait-il.

Cette maxime résonne particulièrement, alors que l’Union européenne revoit ses priorités en matière de défense.

Plan de réarmement européen

Cette semaine, l’Union européenne a décidé d’autoriser les États membres à exclure les dépenses de défense de la règle des 3 % de déficit public. Cette mesure, proposée par Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne, vise à permettre aux États de renforcer leurs capacités militaires. Et ce, sans risquer de déclencher une procédure de déficit excessif.

Ce plan, baptisé « ReArm Europe », prévoit d’injecter jusqu’à 800 milliards d’euros dans la défense du Vieux Continent. Avec une enveloppe supplémentaire de 150 milliards d’euros de prêts.

Une initiative de réarmement suite à la rencontre Trump/Zelensky

Cette initiative de réarmement revêt une importance particulière à la suite de la rencontre tendue entre le président ukrainien Volodymyr Zelensky et le président américain Donald Trump. En effet, le locataire de la Maison-Blanche a annoncé la suspension de l’aide militaire américaine à l’Ukraine. Il a également déclaré que les États-Unis ne soutiendraient plus les efforts européens en matière de défense.

Cette décision semble surtout motivée par la frustration de ne pas avoir conclu d’accord avec l’Ukraine concernant le partage de ses ressources naturelles. Une telle mesure pourrait créer un vide que l’Europe devra comble. Offrant ainsi un potentiel de croissance significatif pour les entreprises de défense européennes. 

Des investissements sans précédent

L’Allemagne, en particulier, a pris des mesures audacieuses pour renforcer son budget de défense. Les partis conservateur et social-démocrate allemands, qui négocient la formation du futur gouvernement, ont annoncé leur intention de réaliser des investissements sans précédent. De plusieurs centaines de milliards d’euros pour renforcer la défense et les infrastructures du pays. Cette initiative est une réponse à la fracture croissante avec les États-Unis et à la nécessité de relancer une économie en récession. Ces projets marquent une accélération spectaculaire des bouleversements dans la première économie européenne.

Réarmement allemand et européen d’ampleur inédite

Après des décennies sous la protection américaine, l’Allemagne s’engage désormais dans un réarmement national et européen d’une ampleur inédite. Pour ce faire, l’Allemagne ouvre les vannes des dépenses publiques, mettant de côté des décennies d’orthodoxie budgétaire. Le maître mot : « quoi qu’il en coûte ! ».

Le futur chancelier allemand Friedrich Merz reprend le célèbre mot d’ordre de la BCE lors de la crise de la dette en 2012. Ainsi, les deux formations politiques vont demander un vote à la Chambre des députés, afin d’assouplir les règles nationales constitutionnelles. Règles qui limitent strictement le déficit budgétaire annuel. Toutes les dépenses de défense dépassant 1 % du PIB pourront être votées sans tenir compte du mécanisme dit du  « frein à l’endettement ». Ce mécanisme limite normalement le déficit annuel du gouvernement à 0,35 % du PIB. L’objectif est d’atteindre au moins 100 milliards d’euros par an de dépenses pour la défense, rapprochant l’Allemagne du seuil de 3 % du PIB consacré à la défense, conformément au nouvel objectif potentiel de l’OTAN.

Europe institutionnelle de la défense

En France, mercredi soir, Emmanuel Macron a décrit un monde plus brutal marqué par le réveil de la menace à l’Est. Face à cela, il appelle à une Europe plus souveraine. Alors que l’Allemagne lève son frein à l’endettement pour se réarmer, Emmanuel Macron recevra bientôt à Paris les chefs d’état-major des armées des pays européens. Une première qui pourrait marquer l’ébauche d’une Europe institutionnelle de la défense.

Mobiliser des financements privés pour pour financer le réarmement ?

Pour financer cette autonomie stratégique européenne, Emmanuel Macron a évoqué la nécessité de nouveaux investissements et de mobiliser des financements privés. Il a mentionné l’idée d’un nouveau livret d’épargne dédié à la défense pour orienter une partie des 2 000 milliards d’euros d’épargne des Français vers l’armement. Bien que la question de l’impôt se pose, Macron a exclu une hausse de ces derniers, insistant sur la nécessité de réformes et de courage.

Ces décisions, bien que stratégiques, ne sont pas sans risques. La BCE a repoussé, jeudi, le retour de l’inflation vers la cible de 2 % à 2026. Elle a également ajusté sa politique face aux risques inflationnistes liés à la relance allemande et aux potentiels droits de douane de Donald Trump, en baissant ses taux et en envisageant une pause dans l’assouplissement monétaire. Elle devra naviguer avec prudence pour éviter une inflation galopante et maintenir la confiance des marchés.

Une stratégie de renforcement en Europe

Ainsi, à l’instar de Sun Tzu qui prônait la victoire sans combat, l’Europe semble adopter une stratégie de renforcement déterminée. Comme le stratège chinois l’enseignait, la véritable force réside dans la capacité à influencer l’ennemi sans engager le combat. Paradoxalement, les décisions de Donald Trump, en retirant l’aide militaire américaine, ont également illustré cette maxime.

En créant un vide, il a contraint l’Europe à se renforcer, influençant ainsi la dynamique géopolitique sans conflit direct. Reste à voir si cette stratégie portera ses fruits, sans compromettre la stabilité économique du continent. 

Les chiffres de la semaine

– 800 milliards d’euros.
Le montant du plan historique de la Commission européenne qui vise à réarmer l’Europe.

– 500 milliards d’euros.
Le montant du fonds spécial allemand qui vise à moderniser ses infrastructures et renforcer sa défense.

La saison des résultats du 4^ème  trimestre est quasi-achevée et le bilan presque final est nettement positif.

Une saison des résultats supérieure aux attentes

Les bénéfices par action aux États-Unis et en Europe sont pour le moment à 7% et 3% au-dessus des attentes. Sur un an, la hausse des profits des deux côtés de l’Atlantique s’élève à 13% et 2%. Ces résultats marquent toujours une forte dichotomie entre les deux zones.

Mais avec un début de retournement de tendance pour le Vieux Continent. Pourtant, les valeurs qui ont brillé au cours de cette période ne sont pas forcément celles que l’on attendait. 

Les valeurs qui ont brillé n’étaient pas celles que l’on attendait

Quel est le point commun entre Nvidia, Hermès et UCB (dans la pharmacie) ? Ces trois entreprises, dont les activités sont bien distinctes, ont affiché une croissance de leurs résultats en 2024 bien supérieure à leurs pairs et au-dessus du consensus. Cependant, elles ont vu leur cours de bourse baisser le jour de la publication.

La saison des résultats des 7 Magnifiques : la fin d’un rallye boursier ?

Des 7 Magnifiques, seul le titre Meta a clôturé positivement (et modestement de +1,57%), la séance après l’épreuve de vérité trimestrielle que constitue la publication des comptes de l’entreprise. Les actions des six autres superstars de la bourse américaine ont donc toutes connu une baisse. Dont les plus lourdes ont été 6,14% pour Microsoft, 7,67% pour Alphabet et 7,72% pour Nvidia. 

Mais où sont donc passés nos super-héros de la cote ? Ceux capables de tirer significativement les indices boursiers vers le haut et prendre à revers tous les vendeurs à découvert ? Est-ce le signe de la fin d’un rallye boursier ?

Tesla donne des signes d’inquiétude

Restons avant tout factuels et pragmatiques. Parmi toutes les sociétés susmentionnées, seule Tesla donne des signes d’inquiétude. Ses revenus dans l’automobile ont baissé de 8% en 2024 et son résultat net a chuté de 71%.

Les prix de plusieurs modèles ont été réduits pour faire face à la concurrence chinoise et les commandes en Europe s’effondrent. L’effet Donald Trump positif sur l’entreprise texane, grâce à la nomination de son dirigeant à un poste de secrétaire d’État, est en train de disparaître complètement. La capitalisation boursière avait fait un bond de 840 milliards de dollars entre fin octobre et mi-décembre de l’année dernière, passant de 700 milliards à 1 540 milliards de dollars. Le seuil des 1 000 milliards de dollars a été franchi à la baisse cette semaine et la valorisation de la société est dorénavant de 907 milliards de dollars. Cependant, cela reste un cas isolé et les autres champions de la cote n’ont pas failli opérationnellement et leurs perspectives sont toujours favorables. Pour l’exercice suivant, les anticipations de croissance des bénéfices par action pour toutes les 7 Magnifiques vont de 9% pour Meta, à plus de 50% pour Nvidia. 

Alors, pourquoi ce mouvement de défiance actuel ? 

Nous faisons face à un positionnement extrême des investisseurs avec des attentes trop élevées, habitués à l’exception des grandes valeurs de technologie américaine dont huit (avec Broadcom) sont les principales capitalisations des indices boursiers outre-Atlantique.

Le poids des dix premières capitalisations dans l’indice S&P 500 avait atteint un pic de 39% en janvier. Soit un bon de plus de 20% depuis 2015. Ce ratio se situe désormais à moins de 35%. De surcroît, les audacieux avaient pris l’habitude de renforcer leur exposition sur ces valeurs avant leur publication. Et de les vendre par la suite, empochant de juteux profits. Cette pratique est donc provisoirement révolue. Dorénavant, pour gagner de l’argent avec ces titres, il faut les détenir sur une durée plus longue, comme c’est le cas pour la plupart des actions. Leur performance opérationnelle sera le principal vecteur du succès boursier et non l’expansion des multiples de valorisation. À celui ou celle qui me dit : « La tech américaine, c’est fini, surtout avec DeepSeek », je réponds : « c’est provisoirement fini. Ces entreprises sont incontournables et vont continuer à nous surprendre ces prochains mois ». Nous sommes en réalité dans une phase de réduction d’un excès de positionnement, qui devrait durer plusieurs semaines. 

Qui sont les vrais gagnants de cette saison de résultats ?

Il est possible de les regrouper en deux catégories principales.

La première est constituée de sociétés dont l’activité a été difficile, mais avec l’espoir d’un retournement, comme Kering dans le luxe et Nestlé dans l’agroalimentaire. La seconde comprend des entreprises, ayant annoncé une reprise ou une forte augmentation de leur dividende, ou un nouveau programme de rachat de titres. En d’autres termes, ces acteurs ont une volonté accrue de récompenser leurs actionnaires. Et ce, même en période d’incertitudes géopolitiques, ce qui est un gage de confiance. On peut citer entre autres Aviva, Rolls Royce, General Motors, Société Générale et Holcim. Toutes ces données sont réconfortantes, car elles prouvent qu’il existe d’autres valeurs intéressantes en bourse, qui méritent l’attention des investisseurs, même si celles-ci avaient été oubliées depuis plusieurs mois. Contrairement à l’année dernière, une baisse de concentration des indices est synonyme d’un élargissement de titres capable de surperformer. Ce phénomène est historiquement favorable à la gestion active, plutôt que la gestion passive. Donc au travail !

Les chiffres de la semaine

– 130,50 milliards de dollars.
Les revenus 2024 de Nvidia, soit une hausse de 114 % sur un an et de 384 % en deux ans.

– 16,2 %.
La hausse du titre Rolls Royce le 27 février, à la suite de l’annonce de la reprise du dividende.

Les réactions du marché surprennent souvent les investisseurs. Ce fut encore le cas cette semaine, avec la forte progression des valeurs européennes du secteur de la défense. Au moment même où se tiennent des sommets pour la paix en Ukraine.

Réarmement à marche forcée de l’Europe

L’explication contre-intuitive est assez simple. Les opérateurs se projettent une nouvelle fois sur le long terme, c’est-à-dire dans le monde d’après. Leur conclusion fait froid dans le dos. Une paix en Ukraine, dans un contexte où le soutien militaire américain est voué à se réduire drastiquement malgré une menace russe toujours aussi présente, signifie un réarmement à marche forcée de l’Europe.

Flambée du secteur de la défense

Le lundi 18 février 2025 restera dans les annales avec la plus forte flambée des titres du secteur de la défense depuis février 2022 – le mois de l’invasion de l’Ukraine. Ainsi, les actions Dassault Aviation, Thales, Leonardo, BAE Systems, Rheinmetall, SAAB AB et ThyssenKrupp, se sont octroyées entre 6,50 et 19,77 % en une seule séance. 

Faut-il prendre ses bénéfices ou suivre le mouvement ? 

Si tu veux la paix, prépare la guerre ou si tu veux la paix, fais la guerre ?

La réponse dépend évidemment du côté où l’on se trouve. C’est-à-dire du point de vue des Occidentaux ou du Kremlin. La tendance pour toutes les nations vivant en paix est sans équivoque et penche pour le premier adage.

Selon l’institut IISS, les dépenses mondiales de défense ont atteint le triste record de 2 460 milliards de dollars en 2024. Contre 2 240 milliards en 2023. Par rapport au PIB mondial, le poids des budgets de la défense a atteint 1,9 %, contre 1,8 % en 2023 et 1,6 % en 2022. La seule zone géographique ayant baissé ses dépenses réelles (déduites de l’inflation) est l’Afrique sub-saharienne. 

Les Etats-Unis dépensent le plus en armement

Les Américains demeurent les leaders incontestés de l’armement, avec le seuil des 900 milliards de dollars dépassé en 2024. Selon le Département de la Défense (DoD), ce chiffre était constitué d’une base initiale de 842 milliards de dollars. A laquelle s’ajoute plus de 58 milliards de dollars de lois supplémentaires, dont 44 milliards pour l’Ukraine.

Pour 2025, la base initiale prévue est fixée à 849 milliards de dollars, soit une modeste progression de moins d’1 %. En intégrant tous les crédits supplémentaires qui se sont accumulés au fil de l’eau, IISS obtient un chiffre différent, évalué à 946 milliards de dollars l’année dernière. Loin derrière, les deuxième et troisième pays les plus dispendieux en milliards de dollars ont été la Chine (235) et la Russie en guerre (146). Même en intégrant les parités de pouvoir d’achat, ces deux pays arrivent à peine à la moitié du montant américain, respectivement à 477 et à 462 milliards de dollars.

Et l’Europe dans tout cela ?

Face à la Russie, le bloc européen a dépensé plus de 310 milliards de dollars. L’Allemagne (86) a ravi la première place sur le Vieux Continent au Royaume-Uni (81), avec une progression de 23 % annuelle.  La France arrive derrière au 8^ème rang mondial, avec 64 milliards de dollars devant l’Italie (35) et la Pologne (28). Cette dernière a fortement augmenté son budget, face à la menace de son voisin russe.

Malgré tout cela, Donald Trump juge tous ces efforts insuffisants. En janvier, il a invité tous les membres de l’OTAN à augmenter leur budget défense jusqu’à 5 % du PIB. Cet objectif semble aujourd’hui inatteignable avant une décennie, même en gardant le rythme de progression actuel. 

En bourse, la tragédie de la guerre des uns fait le bonheur des autres

Depuis l’invasion de l’Ukraine, la performance dividendes réinvestis du titre Rheinmetall (conglomérat industriel de la défense) donne le tournis (+861 %). Cette performance laisse celle – pourtant remarquable dans la technologie – de Nvidia loin derrière (527 %).

L’entreprise allemande est la grande bénéficiaire de l’augmentation des crédits de Berlin. Son chiffre d’affaires devrait doubler entre 2022 et 2025. La progression de l’action du géant américain Lockheed Martin à coté fait pâle figure (à peine 21 %). L’entreprise basée dans la Maryland devrait connaître une augmentation de 14 % de ses revenus sur la même période.

Les Etats-Unis baissent leurs dépenses fédérales pour financer les baisses d’impôts

Washington vise actuellement une réduction des dépenses fédérales, afin de financer les gigantesques baisses d’impôts promises par le nouveau président. Elon Musk, en tant que secrétaire d’État du DOGE (Department of Government Efficiency), a brisé le tabou en critiquant ouvertement le programme de l’avion furtif F-35 dont le coût estimé dans sa durée devrait dépasser les 2 000 milliards de dollars pour plus de 1 800 appareils.

Les États-Unis ont officiellement alloué à l’Ukraine 175 milliards de dollars, avec cinq lois votées depuis le début de la guerre. La majorité de cette somme (106) a été attribuée directement pour l’Ukraine, dont 70 milliards en armement. Le solde (69) a été au bénéfice des sociétés américaines. Donald Trump va donc continuer à mettre la pression sur les Européens, en réduisant les crédits à l’Ukraine et les incitant à augmenter davantage leurs dépenses militaires. En attendant, les investisseurs devraient continuer à chérir ce secteur.

Les chiffres de la semaine

– 2 460 milliards de dollars.
Les dépenses mondiales dans la défense en 2024, selon IISS.

– 2 700 milliards de dollars.
Le total des dépenses européennes en défense cette prochaine décennie, si le seuil de 4 % du PIB est atteint.

Les investisseurs retrouvent le sourire. La saison des résultats du 4^ème trimestre 2024 est bien entamée et le bilan provisoire est clairement positif.

De meilleurs résultats qu’attendus

Ainsi, le pourcentage des sociétés ayant battu les estimations des analystes recensés par Bloomberg, en matière de bénéfice par action, est respectivement de 76% aux États-Unis, de 58% en Europe, et de 62% au Japon.

À ce jour, les résultats publiés ont battu globalement les attentes de 5 % aux États-Unis, de 4 % en Europe et de 12 % au Japon. Encore plus encourageant, c’est la première fois depuis le 1^er trimestre 2023, où l’on assiste à une croissance sur un an des bénéfices par action en Europe. Après une série négative de six périodes consécutives.

Des résultats disparates selon les secteurs

Sommes-nous à l’aube d’un nouveau cycle durable de croissance des profits dans le Vieux Continent ? 

La photo est jolie, mais tout le monde ne sourit pas sur le cliché. On peut noter de fortes disparités entre les différents acteurs. Du côté des bons élèves en Europe, respectivement 100 %, 83 %, 77 % et 73 % des entreprises des secteurs de l’Immobilier, de la technologie, de la santé et de la finance ont battu le consensus des bénéfices par action.

Les cancres font la grimace. Les secteurs des communications, des matériaux et du service public ont enregistré des scores décevants. Ils enregistrent des taux médiocres de surprise positive seulement à hauteur de 13 %, 23 % et 33 %.

Croissance des bénéfices enfin positive

On se félicite d’observer enfin un taux de croissance des bénéfices par action positif. Cependant, celui-ci reste fort modeste (à peine 2 %). Il est toujours pénalisé par l’énergie (-29 %), les matériaux (-18 %) et les services publics (-12 %).

Fort heureusement, la croissance robuste des secteurs de la consommation discrétionnaire (+26 %), de la santé (+20 %), de l’immobilier (+13 %), de l’industrie (+8 %) et de la finance (+7 %), permet de contrebalancer les déceptions et d’afficher un bilan positif.

Quid des résultats 2025 ?

L’année 2024 est déjà passée et enterrée par les opérateurs. Leur attention se porte désormais sur l’avenir et plus particulièrement sur l’année en cours, ainsi que sur les prévisions à moyen terme des entreprises. À titre d’exemple, le groupe français de luxe Kering a annoncé une baisse de 12 % de son chiffre d’affaires à structure comparable au 4^ème trimestre, avec une décroissance de 24 % chez Gucci, pire que les attentes (-22 %). La célèbre marque italienne est à la recherche d’un nouveau créateur.

L’exercice annuel s’achève donc sur un bilan médiocre. Avec également une baisse de 12 % des revenus et de 46 % du résultat opérationnel courant. Pourtant le titre prenait 7 % en début de séance après la publication. La société s’est abstenue de donner des prévisions pour 2025, mais a rassuré les actionnaires avec ses mesures de contrôle des coûts et une stabilisation en Chine.  

Une inflexion dans les estimations des bénéfices par actions en 2025 

Les marchés actions européens avaient connu au cours du second semestre 2024 une nette révision des estimations des bénéfices par action, aussi bien pour l’année 2024 que pour 2025. Cela explique, en partie, le décrochage des indices européens par rapport à leurs homologues américains.

La bonne nouvelle est que la tendance s’est inversée depuis fin janvier. Dorénavant la croissance des BPA 2025 est de 2 % supérieure à celle estimée en début d’année en Europe et 1 % aux États-Unis. Ce changement de cap explique, entre autres, la bonne performance des marchés actions du Vieux Continent cette année. 

Une expansion des multiples de valorisation qui pourrait contrebalancer une nouvelle baisse des estimations pour 2025

Les sceptiques ont sans doute raison d’affirmer que l’estimation pour 2025 est trop élevée. Surtout en rapport avec les prévisions de croissance du PIB qui restent poussifs en zone euro (à peine 1 %).

On peut donc prévoir un mouvement de révisions baissières plus tard dans l’année. Toutefois, le cycle d’assouplissement monétaire de la BCE devrait se poursuivre, ce qui permettrait de compenser partiellement ou intégralement ce point négatif par un effet d’actualisation positif des taux longs. Par conséquent, l’orientation des marchés européens va dépendre, une fois de plus, principalement des bénéfices et des taux longs. À cela, devrait s’ajouter cette année les inconnues des droits de douane et des évènements géopolitiques (élections et résolution éventuelle de conflits). Les stratèges ne sont pas d’accord sur ces sujets et sur leurs issues en 2025. De notre côté, nous maintenons une vison positive ces prochaines semaines.

Les chiffres de la semaine

– 0,50 %.
La hausse des prix en janvier aux USA (indice CPI), la plus importante depuis août 2023.

– 109 milliards d’euros.
Le montant des investissements ces prochaines années dans le domaine de l’intelligence artificielle annoncé par la France.

La lune de miel n’aura duré que 12 jours.

Droits de douane sur les importations

Donald Trump a fait trembler les marchés en début de semaine en signant, le 1^er février, trois décrets instaurant des tarifs de 25% sur les importations en provenance du Canada et du Mexique. La Chine n’a écopé que d’un taux supplémentaire quasi symbolique de 10%. Bien moindre que celui redouté. Concernant l’Europe, le nouveau président a promis de ne pas l’oublier.

Toutefois, le sort du Vieux Continent n’est pas encore scellé. Il va dépendre d’une autre procédure – initiée le 21 janvier par un mémorandum de la Maison-Blanche – demandant à ses agences fédérales une revue complète des causes du déficit commercial américain et des remèdes à appliquer pour le résoudre. 

Des tarifs, même plus peur ?

Cette fois-ci, la secousse boursière n’aura duré que 24 heures. Le temps au dirigeant américain de faire un semblant de volte-face et de suspendre la procédure visant ses deux voisins pour une période d’un mois.

Les droits de douane : de nouveaux instruments politique et financier ?

Il apparaît de plus en plus évident, que les droits de douane ne sont qu’un instrument politique et financier pour obtenir davantage. Dans son communiqué du 1^er février, disponible sur son site internet, la Maison-Blanche justifie l’action présidentielle par le fait que le commerce international sur les biens physiques représente 67% du PIB canadien, 73% du PIB mexicain et 37% du PIB chinois contre à peine 24% du PIB des États-Unis.

Le déficit commercial américain sur les biens représentait plus de 1 000 milliards de dollars en 2023. Le but est d’insister sur le fait que les autres nations ont plus à perdre dans une guerre commerciale que le pays de l’Oncle Sam. 

Ne faisons pas de triomphalisme prématuré 

Pour le moment, les mesures ont été prises dans le cadre de la loi d’urgence dite IEEPA (International Emergency EconomicPowers Act). Cette fois-ci, la priorité nationale est l’arrêt de l’immigration illégale et des importations de stupéfiants de toute sorte. En visant expressément les cartels de la drogue.

La marche arrière a été obtenue en contrepartie d’une armée mexicaine de 10 000 militaires à la frontière Sud. Et d’un investissement de 1,3 milliards de dollars américains promis par le Canada en nouveaux moyens matériels et humains à la frontière Nord.

Droits de douane : des promesses pour réduire le coût de la facture contre l’immigration

La problématique du déficit a été mise de côté pour le moment. Washington a obtenu dans cette négociation des promesses qui pourront réduire le coût de la facture contre l’immigration. Rien de plus. Nul doute que le bras de fer va se poursuivre pour inciter à vendre davantage de produits américains à l’étranger. Et doper les investissements manufacturiers sur le sol des États-Unis, pour moins importer de la zone de libre-échange rebaptisée USMECA (ex-NAFTA) ou en français ACEUM (ex-ALENA). 

Un effet Trump déjà visible dans les statistiques économiques ? 

Nous trouvons fort intéressante la publication cette semaine de l’indice ISM manufacturier de janvier. Cette dernière ressort bien au-dessus des attentes à 50,9. C’est surtout la première donnée en phase d’expansion (supérieur au seuil de 50) depuis octobre 2022.

Fin de la récession industrielle ?

De plus, l’indicateur des nouvelles commandes est en forte hausse à 55 contre 52,1. Tout comme celui de l’emploi (50,3 contre 45,4) précédemment. La récession industrielle qui sévissait jusqu’alors est-elle terminée d’un simple coup de baguette magique, grâce à Donald Trump ?

On pourrait le croire à première vue. Il est clair que la menace des droits de douane fait tout accélérer. Les commandes de biens durables ex-transport (hors effet négatif de Boeing) ont été en hausse de 0,30% en décembre.

Hausse du déficit américain en décembre 2024

Il est assez ironique de constater que le déficit commercial américain s’est creusé en décembre. Il est passé de 18,9 milliards de dollars à 98,4 milliards de dollars. Soit le 2^ème plus élevé depuis le record historique de mars 2022.  

En 2024, les importations américaines sont en hausse de 6,6% à 4 110 milliards de dollars (soit à un rythme plus élevé que la croissance du PIB de 2,8%) contre une progression de 3,9% des exportations. La hausse des importations sur un seul mois a été de 3,5%, ce qui révèle une accélération forte.

Il est fort probable que les entreprises aient augmenté leurs approvisionnements extérieurs pour devancer l’augmentation des droits de douane.

La vie des marchés continue, malgré les tarifs 

Il est clair qu’une épée de Damoclès sera omniprésente au-dessus de nos têtes pendant ces quatre prochaines années. Selon les économistes, les conséquences d’une nouvelle guerre commerciale dure seraient néfastes pour toutes les zones. Y compris pour les États-Unis. Et ce, aussi bien au niveau du PIB que de l’inflation.

De facto, le bras de fer sera continu, progressif, mais également raisonné pour ne pas briser l’activité américaine. Par conséquent, les affaires continuent et les bons résultats des entreprises font grimper les indices.

Les chiffres de la semaine

– 10 %.
Les droits de douane supplémentaires sur les importations chinoises.

– 98,4 milliards de dollars.
Le déficit commercial américain en décembre, soit le 2^ème plus élevé de l’histoire après celui de mars 2022.

– 100 milliards de dollars.
Le montant des investissements prévus par Amazon en 2025.

Le chaud et le froid soufflent quotidiennement sur le théâtre des marchés depuis plusieurs séances et les cardiaques doivent s’abstenir.

Du côté des plus importantes banques centrales mondiales, la Banque du Japon vient de monter ses taux directeurs. Au moment où la Fed les maintient inchangés pour une durée indéterminée et la BCE continue à les baisser.

Grand écart dans les politiques monétaires

Cette forte divergence dans les politiques monétaires a forcément un impact bien différent sur les parités de change. Mais également sur les actifs monétaires et obligataires, ainsi que les multiples de valorisation des actions dans toutes les zones concernées.

Une situation qui reflète des activités économiques différentes selon les continents

Cette situation atypique, mais pas inédite, est tout d’abord le reflet d’une forte dichotomie dans l’activité économique et l’inflation sur les différents continents. 

Comment l’intégrer dans les portefeuilles ?

Dans son communiqué de cette semaine, la BCE a justifié sa décision d’assouplir davantage sa politique monétaire. Elle écrit : « Le processus de désinflation est en bonne voie. L’inflation a continué d’évoluer de façon globalement conforme aux projections des services de l’Eurosystème et devrait revenir au niveau de l’objectif du Conseil des gouverneurs de 2 % à moyen terme dans le courant de l’année. ».

BCE : un constat sans appel

Sur le plan de l’activité, le constat de l’institution monétaire est sans appel. « L’économie a stagné au 4^èmetrimestre et devrait rester atone à court terme. ». De ce fait l’allocation d’actifs à privilégier, selon nous, dans la zone euro est assez simple. Une pondération importante d’actifs obligataires et éviter les valeurs cycliques domestiques, à l’exception des banques. En revanche les valeurs de croissance, les défensives et les cycliques exposées à la zone nord- américaine devraient bénéficier d’une expansion de leur multiple de valorisation. Ceci grâce à l’effet positif de l’actualisation en cas de baisse des taux d’intérêt.

Ce phénomène explique en partie la bonne performance des indices européens ce mois de janvier, avec une progression respective de 6,83%, de 8,65% et de 8,71% des indice Stoxx Europe 600, Euro Stoxx 50 et CAC 40. 

Un début de saison des résultats prometteur, mais très hétéroclite.  

Il est encore trop tôt pour faire un bilan global de la publication du 4^ème trimestre 2024.

En effet, seulement 16% des sociétés européennes et 28% de leurs consœurs américaines ont communiqué. Cependant, il est possible de constater que le mouvement de baisse des prévisions des bénéfices par action pour 2025, qui a prévalu au 2^nd semestre 2024 en Europe est terminé. Celui-ci laisse place à des révisions légèrement positives. Rappelons que la progression des bénéfices par action selon le consensus des analystes se situe, pour cette année, autour de 7% et de 11% des deux côtés de l’Atlantique. 

Grand écart dans les réactions boursières

Notons que la réaction boursière aux bonnes surprises est actuellement très positive. Où que ce soit, ce qui est un facteur de soutien important pour les indices.

Grand écart pour le secteur du luxe

Là encore, nous assistons à une forte dichotomie. Ainsi dans le luxe, les titres Burberry et la Compagnie Financière de Richemont se sont adjugés respectivement 10,89% et 16,64% le jour de leurs publications, tandis que celui de LVMH perdait 5,05%. Néanmoins le cours de bourse du leader mondial du luxe gagne tout de même plus de 13% en janvier. Ce grand écart de performances en une seule séance est à la fois très perturbant pour les investisseurs, mais favorise les bons sélectionneurs de valeurs.

La fin de la domination des valeurs liées à l’intelligence artificielle ?

L’annonce par la société chinoise DeepsSeek de la mise au point de son modèle d’intelligence artificielle R1 disponible en architecture ouverte, capable de rivaliser avec ceux jugés les plus avancés, a fait chuter les cours de bourse de Nvidia et de Broadcom de presque 17% lundi dernier.

La perte de capitalisation boursière pour les deux titres représente presque 600 et 200 milliards de dollars en une seule séance.  Celle de l’indice des semiconducteurs de Philadelphie (SOX) a perdu presque 1 000 milliards de dollars.

La fin de la domination des 7 Magnifiques ?

Certains prédisent la fin de la domination des 7 Magnifiques. Ce que l’on peut dire à ce stade prématuré est que le rapport de force devrait plus basculer en faveur des utilisateurs de l’intelligence artificielle et des éditeurs de logiciels, au détriment des fabricants d’équipements hors de prix. Les ventes pour 2025 ne devraient pas être impactées, mais l’intelligence artificielle sera, à l’avenir, plus accessible et moins chère.  

En Europe des performances contrastées

Comme en Europe, nous assistons à des performances très contrastées. Ainsi les titres Netflix,  Apple, Tesla et Meta Platforms ont  réalisé de beaux gains, tandis que Microsoft a perdu plus de 6% après avoir annoncé une croissance de son chiffre d’affaires et de son résultat opérationnel de 12 et de 17%. Les investisseurs ont été déçus par la progression des revenus d’Azure et de l’activité Cloud de 31%. Cette branche devrait pourtant continuer de croître au même rythme au prochain trimestre. Comme quoi, la sélectivité et la diversification permettent d’amortir ces fortes variations.

Les chiffres de la semaine

– 1 000 milliards de dollars.
La perte de capitalisation boursière de l’indice des semiconducteurs de Philadelphie (SOX) ce lundi 27 janvier.

– 5,57 millions de dollars.
Le coût de développement du modèle d’intelligence artificielle R1 de DeepSeek.

Ce fut un spectacle bien orchestré tout au long de ce lundi 20 janvier. Et ce, dans plusieurs endroits de la capitale américaine. La mise en scène était particulièrement soignée. L’acte le plus important se déroula sous le dôme du Capitole, en présence de tous les anciens présidents des États-Unis de ces trois dernières décennies.

Nouvel âge d’Or pour les Etats-Unis ?

C’est sous la fresque de la coupole peinte par l’Italien, Constantino Brumidi, et intitulée « L’ascension de Washington », que Donald Trump fut officialisé 47^ème président de la nation. A 12h02 (heure locale).

Outre les piliers de son gouvernement et sa famille, il était impossible de rater la compagnie de nombreux milliardaires et dirigeants d’entreprises de la technologie américaine. Le ton du second mandat de Trump est donné. La politique et les affaires seront étroitement mêlées, au service des États-Unis.

Une nouvelle ère de prospérité pour l’Amérique ?

« Le nouvel âge d’or de l’Amérique commence aujourd’hui » déclara – sous un tonnerre d’applaudissements – le plus vieil Américain de l’histoire à prêter serment pour accéder à la fonction présidentielle.

Une politique nationaliste et pro-entrepreneuriale

La présence des patrons d’Apple, Alphabet, Google, Amazon, Tesla et Meta n’était pas une coïncidence. La nouvelle politique sera bien nationaliste et surtout ultra pro entrepreneuriale.

La séquence est bien huilée. Les États-Unis attirent l’épargne mondiale, grâce à sa politique fiscale, de relocalisation et de croissance. Ils demeurent ainsi le plus important marché mondial des capitaux. Tout ceci dope les investissements, qui a leur tour favorisent la création d’emplois. Et ceci dope la consommation et donc la croissance. Dans ce schéma, les affaires devraient effectivement bien se comporter ces prochaines années outre-Atlantique. 

Nouvelles Cryptomonnaies  

Au-delà de tous les décrets signés (dont le nombre semble moins élevé que la centaine promise), il faut retenir cette semaine, entre autres, la création de trois nouvelles cryptomonnaies. Trump Meme ($TRUMP), Melania Meme($MELANIA), Barron Meme ($BARRON), dont la valorisation dépasse dernièrement les 8 milliards de dollars.

La porte aux étoiles

Nous avions développé précédemment le sujet de l’arme de l’investissement pour écraser la concurrence et créer ainsi des barrières à l’entrée.

L’annonce de Microsoft du 3 janvier d’investir 80 milliards dollars dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle illustre cette stratégie. Cette année, le montant colossal des 300 milliards de dollars de dépenses en recherche & développement et en CAPEX devrait être dépassé pour les principales entreprises de la technologie.

Projet Stargate (porte aux étoiles)

Nouvelle annonce le 21 janvier. La création du projet Stargate (porte aux étoiles). Cette nouvelle société a vocation à investir 500 milliards de dollars dans de nouvelles infrastructures liées à l’IA d’OpenAI aux États-Unis, d’ici 2029. 

SoftBank, OpenAI, Oracle, MGX, SoftBank, ARM, Microsoft et Nvidia sont parmi les investisseurs fondateurs. L’enveloppe initiale a été fixée à 100 milliards de dollars. La thématique de l’intelligence artificielle est donc vouée, selon nous, à perdurer. Elle va s’étendre dans toute la chaîne de valeur. Au bout du compte, on assiste à un nouveau « New Deal », qui contrairement au siècle dernier, ne consistera pas à construire des ponts et des routes, mais des infrastructures informatiques.  

La guerre commerciale aura-t-elle lieu ?

Il semble que la position initiale sur le sujet des droits de douane soit celle d’une mise en place progressive. Ceci, pour ne pas perturber la richesse boursière. Le marché est actuellement soulagé et les valeurs pénalisées par cette problématique sont en forte reprise.

Les bourses européennes signent un de leurs meilleurs débuts d’année depuis 15 ans. Attention, à ne pas faire de triomphalisme précoce ! Des tarifs douaniers seront bien instaurés dans la durée et leur importance dépendra de l’évolution du déficit commercial et de la croissance américaine. Donc pour l’instant, gardons notre humilité et savourons cette reprise salutaire

Les chiffres de la semaine

– 8 milliards de dollars.
La valorisation des trois cryptomonnaies de la famille Trump.

– 500 milliards de dollars.
Le montant des investissements en infrastructures du projet Stargate.

– 18,9 millions.
Le nombre d’abonnés gagnés par Netflix au 4^ème trimestre.

L’investiture officielle du 47^ème président des États-Unis aura bien lieu ce lundi 20 janvier. Depuis sa victoire incontestable du 5 novembre dernier, beaucoup d’encre a coulé et surtout beaucoup de tweets.

En temps qu’investisseurs, il est grand temps d’arrêter de fabuler, pour se concentrer sur ce qui va réellement se passer. La période de transition politique s’achève, et avec elle ses romans de fiction, pour laisser place à la réalité et aux actes concrets. 

Quelles mesures pour quelles conséquences ?

Des décrets (« Executive Orders ») dès le premier jour de la présidence

Contrairement à 2016, Donald Trump connaît bien aujourd’hui les rouages de l’administration et du Congrès. Le nouveau président veut aller vite et laisser son empreinte dès le début de son second mandat.

Signer des décrets sans l’accord du Congrès

Le seul moyen de marquer les esprits dès son arrivée à la Maison-Blanche est d’utiliser son pouvoir de signer, seul, des décrets sans avoir besoin de l’accord du Congrès. Selon l’article II de la constitution qui définit sa fonction, ses obligations et ses pouvoirs, le président dirige les opérations du pouvoir exécutif.

Il peut signer des décrets dans cinq principaux domaines. La sécurité nationale, la politique, l’immigration, la santé & sécurité alimentaire, ainsi que la politique économique. Contrairement à ce que l’on pourrait penser, il n’est pas détenteur du record du nombre de décrets signés. Celui-ci est détenu par Franklin D. Roosevelt (3 721), en temps de guerre. Il est vrai. Barack Obama (276) et Bill Clinton (364) en ont signés plus que lui (220) au cours de son premier mandat. 

100 décrets dès les premiers jours de sa présidence ?

Selon Associated Press et des propos recueillis au cours d’une réunion privée récente avec des sénateurs au Capitole, le nouveau président envisagerait de signer plus d’une centaine de décrets. Ils concerneraient, entre autres, le contrôle aux frontières, le renvoi des immigrés illégaux, l’industrie de la cryptomonnaie (devenant une priorité nationale), la dérégulation… Et des modifications de l’État fédéral et les relations commerciales avec les autres nations.

Bourse ou tarifs douaniers

Le nouveau président ne « joue pas du pipeau ». Il est très adepte de la technique du bras de fer pour négocier en sa faveur. Les tarifs douaniers, adoptés par décret le jour 1, seraient une arme redoutable pour obtenir davantage, et rapidement, des pays récalcitrants. Une sorte de « la bourse ou la vie » des temps modernes.

Adoptera-t-il une position dure immédiate pour l’alléger éventuellement par la suite, dès les concessions obtenues ? Ou agira-t-il progressivement et de façon crescendo en cas d’insatisfaction ? Ne faisons pas de pronostics inutiles. La réponse sera connue dès lundi après-midi (heure de Washington), une fois la cérémonie d’investiture terminée et le déjeuner au Capitole passé.

Droits de douanes et baisse d’impôts

Au-delà de la posture, les droits de douane sont un prétexte officiel pour favoriser l’Amérique. En réalité, ils seront une source de financement pour le programme très coûteux de baisse d’impôts. Selon le site officiel des douanes américaines, les droits de douanes ont rapporté 111 milliards de dollars en 2022 sur 3 350 milliards d’importations. En 2023, les importations ont grimpé à 3 850 milliards de dollars, selon le BEA (Bureau of Economic Analysis). On comprend bien que la mise en place d’un taux de base universel de 10%, complétée par un taux maximal de 25% sur les 920 milliards de dollars d’importations en provenance du Canada et du Mexique, ainsi que de 60% sur les 430 milliards de dollars en provenance de Chine, peuvent en théorie rapporter plus de 500 milliards de dollars par an. 

Les chiffres de la semaine

– 100.
Le nombre de décrets ou Executing orders qui seraient signés par Donald Trump au cours des premiers jours de son mandat.

– 0,2 %.
L’inflation américaine sur un mois glissant en décembre, au plus bas depuis juillet 2024.

C’est une annonce qui a encore fait flamber quelques titres du NASDAQ, qui n’avaient pas besoin d’un nouveau coup de pouce. Microsoft a annoncé le 3 janvier vouloir dépenser 80 milliards de dollars en recherche et développement. Rien que pour cette année. Dans un blog intitulé « L’occasion en or pour l’intelligence artificielle américaine », l’entreprise refait l’histoire des révolutions technologiques et l’apologie de la recherche.

Assurer le succès de la technologie américaine

Le ton patriotique est donné d’entrée. « À l’aube d’une nouvelle année, nous accueillerons un nouveau président en même temps qu’une opportunité en or pour la technologie américaine et la compétitivité économique. Depuis l’invention de l’électricité, les États-Unis n’ont pas eu l’occasion d’exploiter les nouvelles technologies pour revigorer l’économie du pays. À bien des égards, l’intelligence artificielle est l’électricité de notre époque, et les quatre prochaines années peuvent jeter les bases du succès économique de l’Amérique pour le prochain quart de siècle ». 

Cette vision du succès de la technologie est-elle réaliste ou une utopie ?

Un plan détaillé en trois étapes a été établi pour assurer le succès de la technologie américaine

La future stratégie de Microsoft va d’abord se porter sur des investissements massifs. Dans les sociétés américaines leaders mondiales de la technologie et de l’infrastructure. Puis, un plan national de formation sera élaboré pour favoriser l’adoption de l’intelligence artificielle afin d’améliorer les opportunités de carrières dans toute l’économie. Troisièmement, les États-Unis doivent s’attacher à exporter l’intelligence atificielle américaine aux « alliés et amis » de l’Amérique.

Un partenariat entre le gouvernement, les sociétés privées et les acteurs de l’éducation

L’association entre ces trois groupes d’acteurs est essentielle. Elle constitue la base de la stratégie, afin de créer tout un écosystème favorable et bénéfique. Le but est de diffuser la technologie pour promouvoir de nouveaux talents et de nouvelles compétences, avec l’objectif d’augmenter rapidement le nombre d’utilisateurs.

L’intelligence artificielle, technologie d’intérêt général (GPT), base de la 4^ème révolution industrielle 

Toutes les révolutions industrielles ont été possible grâce à l’adoption et la diffusion de technologie dite d’intérêt général (GPT – General Purpose Technology). La première révolution remonte au 18^ème siècle, avec la machine à vapeur. La deuxième remonte à la fin du 19^ème siècle avec la fée électricité. La troisième se situe dans la seconde moitié du 20^èmesiècle avec l’émergence de l’informatique et ses puissantes puces et logiciels. Nous sommes désormais à l’aube de la quatrième révolution industrielle. Celle où l’Intelligence Artificielle est une technologie d’intérêt général disruptive capable de guider l’innovation et doper la productivité dans tous les secteurs de l’économie.

L’investissement donc l’argent, le nerf de la guerre

C’est un plan en 4 ans. Un plan qui coïncide bizarrement avec la durée du mandat du prochain président.

80 milliards de dollars dédiés à la technologie

En 2025, Microsoft consacrera 80 milliards de dollars dans les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle et dans toutes les applications liées au cloud utilisant cette nouvelle technologie. Cet effort financier gigantesque pourrait affoler les investisseurs, comme c’est souvent le cas en Europe. Au pays de l’Oncle Sam c’est différent, car c’est un baromètre de la santé et de la confiance d’une entreprise et que le financement provient uniquement du résultat d’exploitation en l’absence de dettes.

Anéantir ou marginaliser les acteurs modestes

Si l’on ajoute les dépenses en R&D des Alphabet, Apple, Amazon, Broadcom, Meta, Nvidia, on attrape le tournis. Le chiffre colossal est dépasse les 300 milliards de dollars. Une telle force de frappe anéanti les concurrents surtout étrangers ou marginalise les acteurs plus modestes. À titre de comparaison, Mistral AI a réalisé un tour de table de 600 millions d’euros (dettes comprises) quand Open AI a bouclé 6,6 milliards de dollars et 17,9 milliards depuis sa création.

Cette domination actuelle est vouée à durer car ces géants vont posséder la technologie, les données et toutes les infrastructures.

Les chiffres de la semaine

– 80 milliards de dollars.
Les dépenses en R&D et infrastructures en 2025 de Microsoft.

– 57 milliards de dollars.
Le coût estimé et non définitif des incendies à Los Angeles, selon AccuWeather.

– 4,81 %.
Le rendement à 10 ans des obligations du Royaume d’Angleterre, soit un plus haut depuis octobre 2008.

C’est la nouvelle année avec son cortège de bons vœux. Nous vous adressons les nôtres et vous souhaitons évidemment tout le meilleur pour 2025 et surtout une bonne santé. D’ailleurs, ce secteur devrait, selon nous, réserver de bonnes surprises. Une fois l’incertitude levée sur les actions concrètes de la nouvelle administration américaine, car les fondamentaux sont bien orientés. 

Plus globalement, quel a été le bilan de 2024 et quelles sont les prédictions pour 2025 ?

Bilan 2024 : un bon millésime, sauf pour les actions françaises et brésiliennes. 

Contrairement à ce que l’on pourrait penser dans l’Hexagone, l’année 2024 restera dans les annales comme étant un bon millésime pour les actifs, aussi bien financiers que non financiers.

La cryptomonnaie de nouveau à l’honneur

La cryptomonnaie est à nouveau à l’honneur avec une performance du bitcoin de plus de 120%, après une progression de 157% en 2023. La création de fonds investis dans cette monnaie virtuelle et l’élection de Donald Trump ont été des facteurs déterminants.

L’once d’or affiche une belle performance en 2024

L’or n’a pas démérité non plus, avec une appréciation de 27,21% de l’once en dollar. Son rôle de valeur refuge dans un contexte géopolitique incertain, ainsi que les achats des banques centrales, ont fait briller le métal jaune.

Bilan 2024 pour les indices obligataires

Les indices obligataires agrégés ont terminé l’année sur un gain respectif de 2,63% en Europe et de 1,25% aux États-Unis. Malgré une hausse des taux longs souverains en zone euro et outre-Atlantique, pesant sur le prix des obligations d’États, la baisse de 100 points de base des taux courts de la Fed et de la BCE, couplée à celle des spreads de crédit, ont fait monter le prix des obligations d’entreprises de maturité 1 à 3 ans et 3 à 5 ans. Celles-ci se sont appréciées (en intégrant les coupons courus) respectivement de 4,69% et de 4,95% en zone euro et de 5,28% et de 4,53% aux États-Unis. Ces données obligataires sont recensées en devise locale parmi les indices Bloomberg et ne tiennent pas compte d’une progression de 6,25% du dollar face à l’euro. 

L’exception des 7 Magnifiques plutôt que celui des actions américaines

Du côté des actions, la performance dividendes réinvestis du MSCI World en 2024 est de 19,56% en dollar. Ceci est bien au-dessus de la médiane de ces 45 dernières années et de 27,27% en euro. Cette superbe performance a été rendue possible grâce à la forte progression des indices américains en dollar. Dont celle de 25,52% dividendes réinvestis de l’indice S&P 500.

Bilan 2024 : une appréciation de plus de 60% pour les 7 Magnifiques

Ce dernier étant dopé par l’appréciation de plus de 60% des 7 Magnifiques. On a une performance plus raisonnable des actions américaines si l’on prend la performance de l’indice S&P500 équipondéré qui ressort à 12,79% et celle de l’indice Russell 2000 à 11,35%. Les indices d’actions chinoises ont fait mieux. Avec une progression en devise locale de 20,17% et de 22,79% des indices Shanghai Shenzhen CSI 300 Index et Hang Seng.

La progression des indices européens, dividendes intégrés, reste globalement inférieure à celle des indices outre-Atlantique et de l’Empire du Milieu. Mais sans être mauvaises ni négatives. Ainsi, l’indice STOXX Europe 600 s’est adjugé 9,62% et l’indice Euro Stoxx 50 11,90%. L’indice DAX est en tête avec une progression de 18,85%. Il surperforme donc les indices S&P 500 équipondéré et Russell 2000 en dollar.

Bilan 2024 et perspectives 2025 :encore une exception boursière française pour 2025 ?

Reste le triste cas de la France. Certes, l’indice CAC 40 dividendes réinvestis a enregistré un modeste gain de 0,92% en 2024. Les épargnants ont donc connu pire, mais figurer parmi les bonnets d’âne ne fait pas du tout plaisir.

Un décrochage net de la bourse parisienne depuis la dissolution

Le décrochage de la bourse parisienne est très net depuis mai et s’est accentué depuis l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale le 9 juin dernier et l’absence de majorité à la suite des élections législative du 1er et 8 juillet.

Fait nouveau dans la Vème République, la France est devenue instable politiquement. Avec 4 premiers ministres différents et un gouvernement Barnier qui a duré moins de 100 jours. Et l’absence de budget pour 2025.

Réduire les déficit et adopter un budget pour 2025

Pour se rattraper en 2025, Il faudrait l’adoption d’un nouveau budget, avec une réduction du déficit public et une nouvelle assemblée jugée plus stable politiquement. Les Français seront probablement amenés à voter de nouveau à partir de juin au plus tôt. Les Allemands devront faire de même le 23 février prochain, car la coalition précédente a éclaté, entraînant de nouvelles élections. Le résultat des scrutins de ces deux pays voisins, piliers de l’Union européenne, seront déterminants pour un rebond durable du Vieux Continent face au populisme de Donald Trump.

Les chiffres de la semaine

– 12 132 647
Le nombre de billets vendus aux JO et JO paralympiques de Paris, nouveau record.

– 4 
Le nombre de premiers ministres français en une année, fait inédit sous la V^èmeRépublique.

– 120,56 % 
La performance du bitcoin en dollar.

– 25,52 %
La performance de l’indice S&P 500 en dollar, dividendes réinvestis.